[转载]但斌：我在静心等待，等待一个最好的机会

编者按：在股市里，买什么很重要，但什么时候买更重要。有的人宁愿被套也不愿意踏空，他们手里连5000块钱都拿不住，而有的人手里拿着50个亿也纹丝不动，只等待着最有力的一击。炒股，其实就是等待的艺术！

中国经济有韧性

中国经济就长期而言，是有未来有韧劲的。

真正决定一个国家和民族长期未来的，是我们的风俗、习惯、宗教、文化。投资大师罗杰斯穿越了100多个国家来到中国，说未来是中国的，因为没有一个国家这么多人，把挣钱当信仰。

正因为我们这个民族把挣钱当信仰，所以我对中国长期的未来不是特别担心。我们这个国家是一个善于创造财富的国家，在中国的历史上，只要几十年的太平岁月，都能创造出了最多的财富。北宋的时候我们的GDP占全世界的60%到70%，清末GDP占全世界30%。未来只要能够继续改革开放，中国人就能创造出更多的GDP。

这次的股市动荡之后，我仍坚持一个观点，那就是中国的A股牛市会持续到2022年。到目前为止这个观点我还在坚持，我认为经过这波调整之后，这轮牛市还会继续，因为中国经济的韧劲还在。

资产管理有“蓝海”

我还坚持一个观点，即A股会成为上市公司最多的资本市场。在1994年的时候，A股每天还只有几个亿的成交量。当时我想没有人能想象得到，20多年后，A股每天的成交量会从几个亿增加到2万亿。

虽然波动是难免的，但只要按照市场化的方向发展，我们的资本市场会非常有韧劲，非常有活力。特别是我们的注册制，如果能够顺利推行，会让中国的资本市场变得更有活力。当然，一些退市机制也是有必要的。

总之，在资本市场，我们面临的是一个“蓝海”。从中国资产规模扩张的速度来说，就可以得出这样的判断。

早期，私募基金的客户资产必须要在1000万元以上。2004年我们公司成立时，找1000万级的客户相对还不难，但是找上亿级别的客户就非常难。而现在，中国上亿级的客户不是特别难，甚至十亿级的客户都有一些。

在我刚出来做私募的时候，一个阳光私募机构能管理100亿以上的资产是不可想象的，但是现在，这些就发生了。现在比较大的私募，规模基本上都在100亿以上。

不过，资产的膨胀给私募机构带来的后果是两方面的，一方面是蓝海，一方面也是红海。

说红海，是因为机构太多了。从这个角度来说，竞争也是非常激烈的。但从大角度来说，又是一个蓝海。对于基金管理者来说，怎么让红海变成蓝海，唯一的法宝就是业绩。

我们一开始从2004年时的几千万做到了2007年的23个亿，但2008年我们遭受了很大的损失，资产缩水了很多。在这次的股市震荡中，我们吸取了2008年的教训，在5000点左右基本上全部卖出来了，目前的规模还在50亿左右。相比去其他一些私募基金来说，我们的业绩相对好一些，为下一段的竞争带来了比较好的有利条件。

A股估值在回归

我觉得A股还处在回归的过程之中。

如果回头看2015年，什么东西可以给资本市场留下一笔，那就是神创板，但这将成为历史。我们创造了泡沫，这个泡沫正在破裂。

新手死在山顶上，老手死在抄底上。这次的股市震荡，把很多人一辈子的努力，都消灭殆尽了。我的一个朋友，在震荡之前已经有5亿身价了，融资了8个亿，平仓之后只剩1000多万。

在1992年至1994年的暴跌中，沪市和深市的跌幅分别为75%、86%，这次的跌幅不大，但是影响却非常大。

能不能看到风险，能不能规避掉风险，这对投资管理人非常重要。过去半年当中，大家觉得赚钱没有任何风险，但其实资本市场是非常残酷的。这次的股灾教育了很多人，股市毕竟是一个专业领域。

资本市场如果是专业人士做的话，就是一个蓝海。如果这个行业谁都可以做，就不好了。

不过从长期来看，我们还是看好未来的。但是要寻找一个最好的机会，我在静心等待。我相信这个机会在今年底到明年的某一刻。

本文由“私募明星”整理自但斌先生在“2015（上海）资产管理高峰论坛”上的演讲。