证券时报网（www.stcn.com）10月28日讯
10月28日，橡树资本管理公司联合创始人霍华德.马克斯在上海表示，当前中国及全球经济呈现弱复苏，资金陷入低利率漩涡，这容易放大投资冒进倾向。马克斯对于中国改革与转型的预期，至少认为短期内还看不清。
马克斯认为，未来无法预测，风险无法量化，不要花过多精力去预测今后的事，要弄清当前所处的位置。他指出，欧美经济复苏缓慢，资金极其宽松，市场舆论近年来不断放大获利，却有意无意忽略亏损。“投资者正在偏离风险曲线，一味追求更高收益的风险资产，放松了应有警惕。”
对于当前的中国市场，马克斯指出，中国正致力于解决转型问题，试图更充分利用自由市场与行政手段。这一目的很好，但推行起来并不容易，转型的成效短期内无法预见。目前的资产价格得到一定的纠正，出现了更多估值良好的产品，但短期的市场波动将一直存在。
而在全球其他市场，美国作为金融危机后第一个复苏的经济体，其复苏步伐一直缓慢，通胀率仍较低。目前美国市场的资产价格偏高，股价估值高于历史平均水平。核心房地产大幅升值，杠杆收购卷土重来，“便宜货”很难找到，很少有投资在公允价值之下成交。他透露，美国正在力图摆脱低利率环境，但这是一个逐步推进的过程。
欧洲市场则处于一种“不温不火”的平衡状态。霍华德.马克斯指出，欧洲经济在逐渐步入正轨，复苏进程较美国滞后，因此风险偏好受到一定程度抑制。不过，尽管投资者对欧洲的经济复苏力度和持续性抱有疑问，但仍对欧洲市场表现出浓厚兴趣，相应的资产估值已在回升。
马克斯指出，投资者们极易受到负面情绪影响，通常做出与自身期望相反的行动，“今年的中国股市，投资者在前几个月高点时竞相买入，在后来的低点中反而大量卖出”。他表示，好的投资者从不跟风，应该根据现实的变化调整仓位，而不是依据自己或他人的情绪变化。当市场一窝蜂涌向一个方向时，则应考虑“反其道而行之”。
橡树资本以风险控制能力著称，2011年以来秉持着“谨慎前行”的投资理念。马克斯建议，应该更多进行防御性投资并保持合理预期。防守型仓位可以让投资组合抵御意外的不利情况，而合理的预期，则始终是通过承担一定的风险去赚取回报的。（见习记者 方海平 证券时报记者 朱凯）
shannon
Oct 28th, 2015
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