卖出看涨期权什么意思？
——简单说就是认为未来石油价格会跌，就好比卖空操作。
中航油是一家注册和中部地在新加坡的大型国有企业。
公司成立之初经营困难，一度濒临破产。后在总裁陈久霖的带领下，从单一进口航空油料采购业务逐步扩展到以国际石油贸易为主的多元化业务，一举扭亏为盈，并于2001年在新加坡交易所主板上市。
到2003年净资产增长761倍（这就是扭亏为盈的魔力），市值增长了4倍。
荣誉接踵而来，2012年被新加坡交易所评为——最具有透明度的上市公司。
2003年《求是》杂志盛赞中航油是中国企业“走出去战略”经典楷模。
2002年陈久霖年薪高达1600万，被称为“打工皇帝”！
陈久霖：湖北黄冈人，北大文学系毕业（要是金融学毕业估计结果就没有那么地惨！！！！）
事件始末：
2002年开始从事石油贸易业务，但政府对获得境外套保资格的企业进行了严格的制度规定——仅限于套保业务，不得从事投机交易。
2003年陈久霖的交易员纪瑞德、卡尔玛（看见没有，都是外国佬）等判断2004年油价会下跌，因此和日本三井能源风险管理公司、法国兴业银行、英国巴克莱银行、新加坡发展银行和澳大利亚麦戈利银行等机构签订了场外交易合同（OTC交易，相对交易所场内交易，这就没有了交易所强力监管、还有仓位限制等监管可能），卖出石油看涨期权。
总共卖出了200万桶。
2004年3月，账面损失达到580万美元。
这个时候摆在陈久霖面前有三个选择：
1. 斩仓（显然这是最明智的选择）
2. 装死（让期权到期作废）
3.挪盘（买回期权，关闭原有盘位同时出售期现更长，交易量更大的新期权）
由于公司所谓的风险管理委员会（我看应该叫玩命委员会或破产委员会更加贴切）一口咬定油价会跌，只是时间问题，所以选择了致命的3继续豪赌！！！
5月，损失达到2000万美元。
6月，损失达到3000万美元。
9月，再次挪盘。
10月，损失达到8000万美元。
期权交易量从200万桶增加到了5300万桶！
10月3日，实在没法掩盖巨额损失了，陈久霖不得不救助于集团总部。（非常像巴林银行的尼克.里森，开始损失都以为自己可以掌控，隐瞒不上报）
由于石油价格不断地涨，结果10/11月不断收到追缴保证金通知。
到11月末，累计亏损额度已经达到5.5亿美元。
结局：通过破产、重组，后来重新上市交易。
重大启示：
A. 公然违抗制度
这也说明大型国企集团存在严重的制度漏洞。
存在明显的违法行为而没有察觉。
而且这个过程中没有通过财报反应出来，也说集团对分公司的财务稽查存在明显漏洞。
B. 宁可死，不止损
从580万到5.5个亿，损失扩大了近100倍！！！
这就是不认错、不止损，继续豪赌的代价。
难道陈久霖的面子这么大？或者这个位置就这么重要，值这么多钱？
当然不止损还体现了一个非常基本而又深刻的金融规律——玩别人（包括国家的）的钱永远都是“快乐”的，可以充分的没有底线得玩，直到毁灭为止！
想一想要是陈玩的不是国家的钱，如果是王思聪、或者李泽楷玩的自己家族的钱，他们会继续豪赌吗？
我敢肯定不会，一定不会。
C. 中国作为石油进口大国，这是最基本的常识。
那么有哪个傻子会傻到去做空自己需要购买的物品呢？
都说湖北人很聪明，看到这里我实在深表怀疑了。
只能说陈当时脑子进水了。
D. 交易员和风险委员会为什么都是外国佬？
太天真了！
难道没有考虑到技术层面以外的道德风险？
E. 交易对手为什么都是外资机构？
试想如果对手是其它国企集团，那么中海油巨亏也意味着对手巨赢。
站在国家角度看，也无法是把钱从左口袋放到了右口袋。
遗憾的是事实却不是这样。
难道是想向所有发达国家，特别是老牌金融帝国发起金融战，要把他们一网打尽！
这个也太狂妄了吧？！
就好比一个幼儿园小朋友把世界重量级拳手TOP10叫来一起PK，这实在是宇宙级幼稚之事。
F. 选择OTC交易而不是交易所场内交易
估计是为了躲避交易所强力监管，为后来的豪赌5200万桶留了后路。
当然，也正是这个选择加速走向了毁灭。
补充：期货期权市场存在的理由是什么？
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首要的功能就是价格发现。
其次就是为实体企业提供套保业务，从而规避企业的价格波动风险。
附带功能：为国家带来了大量的税收收入
显然，健康成熟的期货期权市场应该有大量的实体企业进行套保业务。
但由于这些严重错误而低劣的投机交易带来的破产案例让很多企业对期货市场存在非理性恐惧，甚至连套保业务也不敢做了。
这就是导致国内期货市场投机占了主导，而企业套保占比不够大的现状。
由此可以看到，国内期货市场是个低效的市场，或者还处于非常初级的阶段。
shannon
May 2nd, 2016
